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b）本报告第二节图-2中我们已说明，2016Q1以来的信贷脉冲带来的地产+基建的周期性回升已入末段；此外，2018年财政支出方面更强调聚力增效，总体基建政策力度有所下滑，如政府工作报告下调预算赤字率、近期的地方债务与PPP项目清理等；地产投资的回升反而有可能对基建托底的要求有所减弱。

爆款基金建仓速度有差异大消费大金融受青睐今年以来，公募基金新成立的几只爆款基金颇受关注，包括睿远基金旗下首只公募产品睿远成长价值、南方基金副总经理兼首席投资官（权益）史博管理的南方智诚、景顺长城基金刘彦春管理的景顺长城集英成长、前海开源基金邱杰管理的前海开源优质成长等，募集规模均在20亿元以上，这些基金刚刚披露的二季报也颇受关注。

大商所“保险+期货”试点的品种规模不断增加，区域不断扩充，支持力度不断加大，保障更加完善，模式更加系统。从品种看，从最初的玉米和鸡蛋两个品种，到现在全面涵盖种植养殖类的玉米、大豆、豆粕、鸡蛋等多个品种。从区域上看，从最初的辽宁和湖北两个省份，扩大到现在的全国20个省份，覆盖了全国过半区域。从保障力度看，也从最初的价格保险逐步发展为价格和收入险互联，同时对风险进行多重管理，完善了保障体系。

面对纸浆价格变动，纸厂尚存在利润缓冲垫及较稳定的资产积累，也可灵活选调整进货量及开工率暂避风险，抗风险能力相对较强，而贸易商的收益为内外价差，一旦一方价格发生剧烈波动就会直接作用于这一价差，且贸易商大多为信贷资本，高的杠杆率也使贸易商在大行情到来时不堪一击，这就是为什么在今年行情低迷的情况下，纸厂的违约率并不高，而中小贸易商已有很多出现资金链断裂的情况。所以经过行情的不断洗牌，纸浆贸易行业目前发展较为稳健的均为规模较大的国企或央企，中小贸易商一般会委托大贸易商开立信用证进行纸浆进口。

据悉，公司的营业利润主要来自于房地产项目的交付，存在年度间的不均衡性。2019年度有义乌公园壹号、翡翠海岸、信达壹品、平湖万家花城、江南之星、湘湖壹号、千岛湖东方海岸、东方悦府、东方名府等项目交付。而对比期2018年度因计提大额单项资产减值影响归母净利润约5.4亿元，报告期内，有息负债的稳健提升带来财务费用的增长，预售楼盘的增加带来营销费用的增长，将对2019年度净利润产生一定影响。综上，预计公司2019年度归属于上市公司股东的净利润相比上年同期增长幅度在30%至60%之间。

（七）商品期货ETF将继续推进2019年我国商品期货ETF实行零突破。由于大宗商品与传统股票和债券相关性较低，商品期货ETF可作为良好的资产配置工具用于分散风险。商品ETF具备投资门槛低、低杠杆、风险可控等优势。商品期货指数化投资在国外已成为主流投资方式之一，受到大型投资机构青睐。随着我国首批商品期货ETF获批，国内投资者今后也能通过公募基金布局商品期货。当前我国的财富管理规模已经超过120万亿元，我国是全球资产管理规模增长最快的市场，除公募基金外，社保、保险、养老等资金对资产配置同样有很大需求，考虑到商品期货ETF在国际上的蓬勃发展，我们认为商品期货ETF在国内同样有巨大的发展潜力。目前我国已经有四个现货黄金ETF产品上市，三个商品期货ETF，目前仍有二十余个商品期货ETF产品在审批排队中，各家公募基金公司产品申报意愿强烈， 我们预计商品期货ETF将在2020年推出更多的新品种。